中金：建议减配安全资产增配风险资产_财经资讯

2025年资产配置策略：乘风破浪，驾驭市场新趋势

元描述: 中金公司2025年资产配置展望，详解中国及海外市场机遇与挑战，提供股债配置策略，助您把握全球经济变局，实现财富保值增值。关键词：资产配置，股债配置，风险偏好，全球经济，中金公司，投资策略，宏观经济，特朗普，通胀，增长。

准备好迎接2025年的财富挑战了吗？全球经济正经历着翻天覆地的变化，地缘政治的紧张局势，科技的突飞猛进，以及百年未有之大变局，都将深刻影响您的投资决策。别担心，你不是孤军奋战！中金公司（CICC）的资深分析师们，基于对宏观经济的深入洞察和多年的投资经验，为您精心打造了一份详尽的2025年资产配置指南，助您在波涛汹涌的市场中稳健前行，乘风破浪，驶向财富的彼岸！这份报告不仅仅是一份简单的投资建议，更是一份深入浅出的市场解读，为您揭示隐藏在数据背后的逻辑，让您对未来的投资方向胸有成竹！我们将会深入探讨中国和海外市场的独特机遇与挑战，并根据最新的宏观经济形势，提供具体的股债配置策略，帮助您优化投资组合，实现财富的保值增值。这可不是什么纸上谈兵，而是基于我们第一手市场调研，以及对全球经济脉搏的精准把握。准备好迎接一场财富盛宴了吗？让我们一起深入探讨吧！

中金2025年资产配置展望：把握时代脉搏

2024年下半年，我们建议投资者采取“守正待时”的策略，重点关注黄金、债券和高股息股票等安全资产，以获取稳健的收益。然而，进入9月份以来，全球经济格局发生了显著变化。中国政府出台了一系列强有力的稳增长政策，美联储等主要央行开始进入降息周期，特朗普当选下一任美国总统，等等，这些都预示着资产运行规律将出现新的趋势。因此，我们认为现在是调整资产配置，提升风险偏好的最佳时机。具体而言，我们建议平衡资产配置，适当增加风险资产的比例，减少安全资产的配置。 但是，需要注意的是，中国和海外市场的宏观经济环境存在差异，因此资产配置的再平衡路径也必然有所不同。

中国市场：股债平衡，战术灵活

从战略层面看，提升中国股票的配置比例是合理的。然而，战术层面的增配时机需要结合经济周期和市场周期进行综合分析。目前，“政策底”已经确认，经济复苏周期也已开启，这为“由债入股”提供了有利条件。然而，由于政策力度和节奏难以完全预测，并且在新的宏观形势下，逆周期调节政策的效力可能有所延迟，因此，股票配置价值的提升可能呈现波浪式过程，资产价格也可能会经历一段“震荡箱体”的运行。在这种市场环境下，资产配置调整不宜一步到位。我们建议投资者首先保持股债平衡，灵活进行战术调整和再平衡，逢低增加股票配置。

我们开发了一个简单的股债战术调整策略，该策略使用市场情绪和技术指标作为核心信号进行股债轮动，在历史回测中，该策略相较于纯股票和纯债券指数均取得了显著的超额收益。这可不是什么“玄学”，而是基于严谨的量化分析和统计建模，经过反复测试和优化而得出的结果。

| 指标 | 描述 | 信号 |

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| 市场情绪指数 | 反映投资者情绪的指标，例如投资者信心指数、悲观情绪指数等 | 高值：转向股票；低值：转向债券 |

| 技术指标（例如RSI）| 反映市场超买或超卖程度的技术指标 | 超买：转向债券；超卖：转向股票 |

| 经济数据（例如PMI）| 反映经济景气程度的指标，例如制造业PMI、服务业PMI等 | 高值：支持股票；低值：支持债券 |

| 政策信号（例如货币政策）| 中央银行的货币政策，例如降准、降息等 | 宽松：支持股票；紧缩：支持债券 |

海外市场：由债入股，先攻后守

特朗普当选下一任美国总统，共和党控制两院的概率显著提高，这将对全球资产配置产生深远的影响。特朗普政府可能采取减税和放松监管的政策，从而提振经济增长预期，改善营商环境，市场将呈现“risk-on”的态势。因此，短期（1-3个月），我们建议投资者在资产配置中注重进攻性，超配海外股票，逐步减配海外债券。

然而，从中期来看（3-6个月后），海外市场面临着政策和经济的双重不确定性，通胀和经济增长都存在风险。

1) 通胀风险：特朗普政府可能采取增加关税、控制移民和降低税率等政策，这些政策如果快速落地，可能导致通胀压力上升。即使只考虑增加关税一项政策，海外机构普遍预测这将推高美国通胀100个基点以上，同时降低经济增长约100个基点。如果没有特朗普政策的影响，美国通胀在2025年原本有机会回落到2%附近，这将支持美联储持续降息。但是，如果通胀在特朗普政策冲击下停止改善甚至明显反弹，美联储可能提前结束降息周期，甚至不排除加息的可能性。在这种情况下，市场将交易“滞胀”预期，股票和债券都将承压，美元将占据优势；黄金作为对冲通胀的资产，以及受益于美元信誉下降的因素，可能会有相对较好的表现。

2) 增长风险：如果特朗普的减税政策相较于关税和移民政策落地较晚，可能会加剧经济增长下行压力；如果特朗普的政策普遍落地较晚，对经济增长的短期影响有限，经济将按照既有路径继续下行，增长压力也会凸显。在这种情况下，美联储可能会加速降息，债券和黄金将表现优异，而股票和商品则可能承压。

综合考虑通胀和增长风险，我们建议投资者中期（3-6个月之后）转为防守策略，逐步减配股票资产，增配安全资产。 只有在特朗普政府的政策组合出台节奏恰到好处的情况下，才能同时避免通胀和增长风险，但这种可能性较低，因此我们不将其作为中期资产配置策略的基准假设。

资产配置建议：平衡与灵活兼顾

我们建议投资者：标配中国股债，灵活进行战术调整；海外股票短期超配，中期减配；逐步减配海外债券；逢低增配黄金；维持低配商品。

中国股票的战略配置价值正在上升，建议投资者标配，并根据市场情绪和估值灵活选择战术增配时机，逢低加仓，关注景气成长、韧性外需和新型红利等结构性机会。在经济基本面拐点到来之前，国内货币政策大概率仍将维持宽松，债券整体并不逆风。目前处于政策和基本面博弈阶段，债券利率曲线可能从“牛平”转向“牛陡”，建议投资者标配中国债券，并在结构上缩短久期。

对于海外资产，特朗普当选后市场不确定性降低，“特朗普交易”短期利好股票表现。但中期来看，增长和通胀风险都对股票不利，高估值和人工智能技术发展也增加了不确定性，建议投资者短期增配海外股票，中期择机减配。短期“特朗普交易”不利于债券表现，建议逐步减配海外债券。如果中期增长下行风险兑现，可以阶段性增配债券。黄金既可以对冲通胀风险，也可以对冲增长风险，并受益于美元体系信誉下降，中期配置价值仍然较高。近期利率上行较快，风险情绪较高，对黄金形成短期压制，建议投资者逢低增配。特朗普政府反对绿色转型，主张增加油气供应，减少新能源补贴，并且短期来看全球经济仍处于下行通道，这将压制商品需求，建议投资者维持低配铜、油等商品。