8月票据利率中枢仍偏低，低点或落于0_配资实盘

票据市场利率走势分析：8月票据利率或将偏低，但隐藏着投资机会

元描述： 票据市场利率走势分析：8月票据利率或将偏低，但隐藏着投资机会。本文将深入分析票据市场的供需变化，并预测8月票据利率走势，同时揭示当前票据曲线下隐藏的投资机会。

引言：

7月票据市场呈现出涨跌不一的态势，3M、6M国股票据转贴现利率分别变化30bp、-25bp。但从季节性角度来看，7月6M票据利率下行幅度高于往年，且绝对水平处于季节性水平下沿，反映出信贷需求仍处于弱修复状态。那么，8月票据市场将如何演绎？本文将从信贷需求、票据供需和资金面等多个角度进行深入分析，并预测8月票据利率走势，同时揭示当前票据曲线下隐藏的投资机会。

信贷需求：居民短期贷款疲软，企业信贷关注专项债拉动效果

居民信贷方面： 6月社零增速仅录得2%，低于市场预期，居民人均可支配收入增速也出现下降，短期内居民短贷预计仍将疲软。二手房和新房市场成交活跃度持续分化，RMBS平均早偿率尚未回落至前期较低的水平，居民中长期贷款规模或仍不大。

企业信贷方面： 建筑业新订单持续走低，PSL持续净偿还，建筑活动和建筑企业相关融资需求或将拖累企业中长贷。虽然下半年是专项债提速发行的时间段，但今年5月专项债发行的放量对企业中长贷的提振效果偏弱，下半年专项债放量能拉动多少企业中长贷仍待观察。

票据的供给与需求：季节性上行，但资金面或将承压

票据供给方面： 8月票据到期压力相对不大，新增未贴现银行承兑汇票较7月季节性上行，票据供给规模或提升。

票据需求方面： 8月是信贷小月，信贷投放和缴准对银行超储的消耗不大。但8月政府债全年供给高峰将至，同业存单到期规模约2.44万亿元，逆回购和MLF合计到期1.78万亿元，银行体系资金缺口较大。不过，当前资金分层现象不严重，券商抛售票据压力或不大。

8月票据利率预测：预计仍偏低，但隐藏着投资机会

综上所述，8月居民信贷或偏弱，企业信贷关注专项债对中长贷的拉动效果。8月票据利率预计仍将偏低，中枢或不高于1.1%，高点可能在1.15%-1.25%附近，低点或落于0.8%-1%区间。

票据曲线下的投资机会

当前，1M、2M、3M、4M、5M、6M的国股转帖票据利率分别为1.03%、1.42%、1.42%、1.37%、0.84%、1.03%，银行更青睐9月和明年第1季度到期的票据，因此1M、5M、6M的票据利率较低。

隐藏的投资机会：

如果当前直接持有5M票据至到期，按照当前5M票据利率0.84%，计算得当前的实付金额为99.65元。假设当前直接持有4M票据至到期，到期后再投资1个月实付金额与5M一致，可计算出在当前的票据曲线下，隐含的在12月配置的1M票据（1月初到期）的利率为1.28%，明显高于往年12月的1M票据利率。因此，从持有到期的角度来看，如果希望票据能在明年1月到期，直接持有5M票据是相对更好的选择。

总结：

8月票据市场面临着信贷需求疲软、资金面承压的挑战，预计票据利率将继续维持偏低水平。但当前的票据曲线下隐藏着投资机会，投资者可以通过持有5M票据并适时滚动投资，锁定更高的收益。

常见问题解答：

Q1: 8月票据利率为什么预计偏低？

A1: 8月信贷需求预计偏弱，同时资金面或将承压，这些因素将导致票据利率保持在较低水平。

Q2: 今年专项债发行对企业信贷的影响如何？

A2: 今年5月专项债发行对企业中长贷的提振效果偏弱，下半年专项债放量能拉动多少企业中长贷仍待观察。

Q3: 8月票据市场有哪些风险？

A3: 8月票据市场面临着信贷需求疲软、资金面承压的风险，投资者需要密切关注市场变化，及时调整投资策略。

Q4: 5M票据的投资策略是什么？

A4: 当前可以考虑直接持有5M票据至到期，并在明年1月到期后滚动投资，锁定更高的收益。

Q5: 票据市场投资需要关注哪些指标？